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金徽酒净利3.3亿增幅17.4%未达目标，但董事长周志刚薪酬大增42.74%

3月16日，金徽酒交出了A股上市酒企首份年报。

　　年报显示，公司23年实现营收25.5亿元，同比增长26.6%；归母净利润3.3亿元，同比提升17.4%；扣非归母净利润3.3亿元，同比提升21.0%。营收和净利都双位数增长。

　　不过，其中23年第四季度实现营收5.3亿元，同比增长17.3%；归母净利润0.6亿元，同比下降15.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降2.3%，差异主要是第四季度政府补助同比减少约780万。

　　在2022年报中，金徽酒管理层提出的业绩目标是2023年实现营收25亿，归母净利润4亿。由此看来，2023年其营收数据刚刚达标，净利润的数据还有差距。

　　而拉长时间来看的话，2021-2023金徽酒营收分别实现了：17.9亿、20.1亿和25.5亿；归母净利润分别实现了3.2亿、2.8亿和3.3亿。

　　过去三年营收净增加7.6亿，但是归母净利润基本保持持平，其中，为开拓全国化市场导致的营业成本增长，大笔投入的销售和管理费用，或吞噬了金徽酒的利润。

　　虽然净利平平，但近两年公司管理层的报酬开始大幅增长，2021年至2023年，全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为603.96万元、1358.07万元、2235.35万元。

　　据2023年报，金徽酒董事长周志刚当年获得的税前报酬总额为285.66万元，而2021年、2022年其税前报酬分别为117.24万元、200.12万元，2023年较2022年大幅增长42.74%，远高于公司营收(26.6%)和净利润(17.4%)的增长速度，2023年较2021年涨超160万。

　　销售费用大涨布局全国之路漫漫

　　近年来，金徽酒实施“布局全国、深耕西北、重点突破”战略，以期走出甘肃。

　　为此，公司大力拓展省外经销商团队，省外经销商数量已远超甘肃省内，但省外收入占比依然相对较低。

　　而为开拓全国化市场导致的营业成本、销售费用等增长，也影响了金徽酒的净利润的原因之一。

　　2022年，金徽酒销售费用达到4.2亿，同比大增51%，2023年一季度，金徽酒销售费用1.21亿，同比增长43.24%。

　　金徽酒给出销售费用增长的原因就包括，加大了品牌推广和广告宣传力度，以及开展丰富多样的消费者运营活动等。

　　2023前三季度，金徽酒的销售费用高达4.302亿元，相较于去年同期的2.769亿元，同比大增55.4%。

　　2023年，金徽酒销售费用达到5.35亿，同比增26.54%。其中，公司广告宣传费由1.13亿元增长至1.8亿元，同比增长59.29%。

　　年报给出的理由依然是公司新市场开拓、品牌宣传以及消费者培育互动费用增加，销售费用较上年同期增加。

　　尽管金徽酒花了大价钱去拓展省外市场，但省内市场依然是公司业绩大本营，省外占比改善仍有限。截至2023年末，金徽酒的省外经销商数量已达592个，而省内经销商数量为272个，省外是省内数量的两倍有余。23年省内经销商净增加32家，省外经销商净增加96家，省内经销商在经历22年净减少后重回增长，省外经销商净增加数量相比22年有所放缓。

　　2023年，金徽酒省内市场营收为19.21亿元，省外市场营收5.85亿元，虽均实现了双位数增长，但其中省外市场营收仅占总营收的23.34%，且省外营收的毛利率同比减少2.98%，布局全国”的目标尚未实现，全国化之路依旧漫长。

　　值得注意的是，金徽酒在今年春糖选择了淡出了全国酒企争奇斗艳的糖酒会。据了解，去年甘肃酒企金徽酒首次参与全国春糖会酒店展，并在成都推出 “一秒入秦岭”首席品牌晚宴等一系列品牌营销活动，但今年他们并没有延续去年的高调。据华夏时报，金徽酒相关工作人员表示，今年他们没有酒店展，仅在会场展中在“陇酒”馆内参与产品展示。

　　合同负债方面，金徽酒同比增12.84%，表现尚可，但低于营收增速，同时比前两季度增速下滑明显，相比前两年增速由下台阶之势。

　　鉴于金徽酒表现，上海证券、海通证券等券商公司下调对其2024年净利润的增速预期。

　　上海证券研报表示，考虑到公司当前处于费用投入期，对利润端小幅下调，维持“买入”评级。

　　海通国际研报表示，预计公司2024-2026 年营收分别为30.6/36.0/41.8 亿，归母净利润分别为4.1/5.4/6.7亿，对应EPS 分别为0.81 /1.06/1.32(前值为1.00/1.22)，目标价由33元下调至28元，维持“优于大市”评级。

　　净利平平高管薪酬却大涨

　　虽然归母净利润4亿的业绩目标业绩目标没有实现，但金徽酒高管的待遇依然很滋润。

　　财报显示，近两年公司管理层的报酬开始大幅增长，2021年至2023年，全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为603.96万元、1358.07万元、2235.35万元。

　　据2023年报，金徽酒董事长周志刚当年获得的税前报酬总额为285.66万元，而2021年、2022年其税前报酬分别为117.24万元、200.12万元。2023年较2022年的200.12万元大幅增长42.74%，远高于公司营收和净利润的增长速度，2023年较2021年涨超160万。

　　此外，公司副总裁王宁、廖结兵、唐云、张斌、黄小东对应的税前报酬从2021年的71.83万元、76.02万元、58.44万元、47万元、46.85万元涨至2023年的197.61万元、158.01万元、179.27 万元、170.84万元、194.30万元，其中王宁在2022年12月增加了董事职位；公司财务总监谢小强的税前报酬也由2021年的56.88万元涨至2023年的206.25万元。

　　在发布年报的同日，金徽酒还发布了回购计划，拟以1亿元至2亿元回购公司股份，回购价不超过28元/股，回购的股份用于股权激励或员工持股计划。

　　现如今，金徽酒又给出了2024年实现营收30亿元，净利润4亿元的业绩目标，2023年未实现的梦金徽递延到2024年。

　　金徽酒董事周志刚强调，2024年是充满希望的一年。全体金徽人要相信相信的力量，金徽酒永远倡导企业的效益和员工的收益同步增长，共享永远是共创的源动力。

　　而在目前白酒行业向头部企业集中，中小酒企、一些没有竞争能力或没有特色的企业在持续挤出的情况下，作为地方酒企的金徽酒2024年能否如约完成目标，还有待进一步观察。

来源：中金在线

业绩目标年报证券市场董事长