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盘点2023 展望2024 | 这一化工品有望“咸鱼翻身”？

尽管2023年化工行业整体迎来大投产，各产业链品种走势也有所分化，但仍有一些产业呈现出较大的亮点。作为芳烃系中的重要一环，聚酯产业在2023年的化工市场中表现可圈可点，而这一点也得到了产业人士的认同。

　　回看2023：芳烃系聚酯链表现可圈可点

　　“整体来看，2023年中国聚酯产业表现良好。新产能有序投放，需求远好于市场预期，年度产量增幅高达15%。出口方面也较为喜人，由于涤、棉替代，纺服成品出口下降有限。同时，因下游产业转移，涤丝出口大幅增加。内需也因下游扩能，表现亮眼。” 远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏告诉期货日报记者，随着中国聚酯产业链上游的高速发展，产业链一体化优势明显。“PTA、MEG原料成本端优势明显，中国聚酯产品的成本全球最低，具有极强的市场竞争力。”在他看来，2023年，中国聚酯产业世界工厂的地位也在进一步稳固。

　　对此，不少业内人士也表示，2023年聚酯系品种整体走势基本符合市场预期，但聚酯市场整体表现好于预期，呈现高投产、高开工、低库存的格局。

　　从具体品种的表现看，芳烃系PX、PTA及短纤走势整体高位振荡，波动幅度较2022年收窄。

　　“一方面，国际油价整体高位振荡，但振荡区间较2022年收窄；另一方面，2023年PX仍受调油需求提振，但调油逻辑影响较2022年有所减弱。”广发期货能化首席分析师张晓珍如是说。

　　“2023年聚酯产业链上下游产量都实现高速增长，下游纺织服装需求及纺织原料等出口增长是行业快速复苏的基础。”国投安信期货能化首席分析师庞春艳表示，PX在芳烃调油需求支撑下呈现明显的季节性波动，全年估值处于偏高水平。尤其是在二季度和三季度，在亚洲装置集中检修及调油需求支撑下，PX在产业链中仍较强势，产业链利润主要集中在这一环节。

　　相比较而言，PTA加工差偏低位运行，供需驱动不强。MEG在高投产及轻烃、煤制供应恢复冲击下，维持深度亏损状态，价格区间窄幅波动。短纤供需驱动相对不足，全年价格被动跟随原料运行，行业利润受原料涨跌影响。

　　采访中，期货日报记者了解到，与2023年相比，2024年聚酯产业链将迎来一个新的“高光”时刻。

　　“一方面，聚酯产业部分品种新装置投产有所放缓，如PX和MEG；另一方面，聚酯及终端需求对上游的提振进一步增强。”张晓珍表示。

　　在她看来，国内终端需求韧性较好，虽然海外成品库存持续下降，但服装及服装面料库存绝对水平仍偏高。在加息周期下，海外仍以主动去库为主，但随着海外加息周期结束，海外补库时间点或逐步临近。

　　同样，庞春艳也认为，2024年纺织服装内需延续复苏势头，出口存在不确定性，其中纺织原料有望维持高出口量，终端纺织服装出口需要关注欧美补库需求。

　　“对聚酯来说，2024年仍有投产预期，但产能增速有所放缓，且考虑到2023年聚酯整体需求超预期，2024年新的需求增长点可能需要等海外的补库周期到来。”张晓珍称。

　　在整个聚酯产业中，值得关注的是涤纶长丝行业。“因长丝产能投放有所放缓，如果出口持续，加上海外补库周期共振，长丝行业景气度有望好转。”张晓珍表示，整体来看，随着聚酯行业格局的转变，产业集中度越来越高，上下游配套逐步完善，聚酯行业开工韧性较强。

　　戴煜敏也表示，2024年中国聚酯产业将进一步快速发展。“得益于中美两国消费零售补库周期的临近，需求预期较好。另外，当下聚酯及下游产业链的库存水平整体较低，表现较为健康。2024年聚酯产业链的产量将进一步增加，利润将有所修复。”他称。

　　展望2024 ：MEG可打“翻身仗”，PX仍旧强势

　　在受访人士看来，2023年，部分聚酯链品种的底部已显现，2024年会是聚酯链品种底部抬升且波动率加大的一年。在聚酯产业链市场中，MEG或真正实现“咸鱼翻身”，PX也会依旧保持强势。

　　“2024年国内MEG新增产能130万吨，且集中在四季度，国外无新增产能计划。随着MEG持续较长时间的亏损，供应端收缩的概率在增加。”张晓珍称。

　　例如，2023年四季度及2024年一季度，中东部分装置因效益不佳会有所减产；国内部分一体化装置也因效益问题出现减产、转产或停车。而下游聚酯计划投产716万吨，且开工韧性较强，随着聚酯装置的逐步投产，预计2024年MEG供需有望逐步好转。

　　在庞春艳看来，基于其深度亏损的状态与新年度供需向好的不匹配，MEG有望修复估值，是长线看好的主要驱动。

　　庞春艳表示，MEG估值修复的逻辑令其有逢低买入的价值，但一旦行业出现较好盈利，国内供应也将有较大的恢复空间，将限制其估值修复的空间。“PX主要为季节性配置，MEG在绝对价格偏低时以买入为主，在利润修复比较明显后谨防回落风险。”她说。

　　PX方面，2024年全球投产计划不多，目前只有沙特Jazan炼厂有85万吨PX计划投产。另外，中国裕龙石化300万吨PX装置可能在2024年年底或2025年投产。而下游PTA装置有450万吨投产计划，主要集中在上半年。

　　在张晓珍看来，亚洲PX投产幅度不及PTA，叠加2024年二季度和三季度欧美调油需求预期，预计2024年PX供需整体偏紧。

　　“PX有调油需求托底，化工需求保持增长，行业将维持较好估值。”庞春艳表示，2023年四季度的持续调整主要受油价拖累，实际上PX与油价的相对价格在四季度阶段性走弱后再度回升。

　　庞春艳认为，相比2023年，市场对PX的信心明显下降，主要基于调油逻辑是否发力存在不确定性，如果没有调油的利多，PX表现可能较2023年弱。但在2024年二季度和三季度，在汽油市场没有出现超预期差的前提下，PX季节性走强的预期依旧存在。

　　“目前市场对PX有乐观预期，但现实有供应增长的压力。距离新年度的调油季较远，市场选择交易弱预期。2024年随着油价的企稳和调油季的临近，PX依旧有做多的价值。”庞春艳说。

　　事实上，在前期对产业市场的走访中，记者也明显感受到，产业企业对2024年市场向好抱有一定的期待。

　　戴煜敏表示，2024年MEG市场预期较好，主要体现在两点：一是国内外供应新增较少，进口占比进一步下降；二是聚酯需求预期较好，MEG社会库存将会有一定幅度的下降，利润将有所恢复。

　　在他看来，国内MEG装置的转产降负、东南亚及日韩的装置淘汰、美国货的醛超标以及巴拿马运河运力受限、SABIC的降负等都进一步降低了2024年MEG的供应压力。

　　“整体看，聚酯产品2024年上半年多有逢低买入的价值。PX依旧具有季节性，MEG逢低买入，但产能充裕，利润空间不宜过度乐观，关注波段机会。”庞春艳说。

　　“对聚酯企业来讲，2024年除了要对产品基本面的研究外，更需要关注中美两国的经济运行周期和节奏的变化，最重要的是要对中国市场有信心。”戴煜敏说。

　　(文章来源：期货日报)

来源：中金在线

油价进口工行需求出口加息