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A股岁末年初有望迎来拐点？投资主线有哪些？十大券商策略来了

财联社讯(编辑平方)十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：　　

　　中信证券：出清加快拐点临近

　　市场对经济的预期相对于政策目标存在较大上修空间，外部宏观环境更加温和，A股短期受投资者心态和资金行为影响，对积极的政策变化脱敏，市场出清过程缓慢，随着调整接近极值区域，岁末年初市场和信心的拐点将临近，积极把握卖盘阶段性出清后的市场行情，借情绪低点的市场波动继续增配科技和医药板块。预计市场卖压临近出清，岁末年初有望迎来拐点。

　　配置上，当前市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药，短期波动提供了更好的布局时机；其中科技板块包括AI产业(国产算力、AI芯片设计、应用等)，智能驾驶(华为链、国产整车等)，终端消费转暖(安卓链复苏、数据要素、运营商)，机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种(药品、器械等)。第三阶段配置策略依然需要等待信号，当下到明年“两会”期间是布局白马龙头的重要决断窗口。

　　华安证券：信心待提振风格转金融

　　展望后市，外部风险偏好提振，而内部投资者对经济和政策的信心仍有待恢复，市场上涨动能偏弱，但在外部不出现风险抑制的情况下也无需担忧市场大幅调整，因此总体预计市场仍将维持震荡格局。后续市场出现上涨动能可能需要政策落地超预期或者经济数据超预期修复的契机。

　　后续配置上，需要考虑到的变化在于，重要会议定调落地后市场预期的修正，叠加年底将近公募基金面临最终排名大考，可能成为短期内市场风格切换变化的重要催化剂。当前披露的数据显示经济弱复苏，在此情况下预计流动性宽裕仍处“顺风”，这将有利于成长及金融风格。但成长当前波动剧烈，出现支线扩散的见顶特征(尤其发生在近期火热的传媒行业)，同时TMT从11月初以来累计涨幅较大，这可能是行情见顶迹象，因此从短期角度看市场风格可能正在发生切换，我们认为金融是一个不错的方向。此外，中长期确定性方向也可继续坚守。

　　海通证券：明年振幅有可能放大市场暗含惊喜的可能性

　　1)理性分析，当前A股性价比已高，明年宏观经济复苏推动企业盈利温和回升，有望支撑市场温和修复。2)振幅角度看，当前已处历史低位，历史经验看，明年振幅有可能放大，这意味着市场暗含惊喜的可能性。3)理性推演，明年白马成长更优，如硬科技和医药。若行情出现惊喜，发力行业或来自金融类权重板块，关注政策催化。

　　2024年白马成长占优，关注电子相关硬科技以及医药。展望2024年，宏微观基本面有望持续修复，白马成长或将占优。借鉴历史，以基金重仓股为代表的白马成长板块在A股盈利上行周期内业绩表现更优。因此2024年业绩上行期白马成长有望在业绩表现上更为占优，未来或将迎来估值重构的机会。

　　国泰君安：低风险特征的股票依然是重点

　　展望后市，1)近期工业生产、社融、M1、通胀等经济数据尚待恢复，拐点未出现。未来两个月是传统经济季节性淡季，市场增长预期不足，亟待强有力的政策和举措提振信心。2)美债利率下降、人民币升值并未推动股票市场无风险利率下降，投资者持有货币资产的意愿偏高。3)市场整体风险偏好保守，风险参与意愿不高。我们认为，当前投资的方向依然在低风险特征的股票和固定收益市场。

　　投资主题和个股推荐：1)数据要素：顶层设计加速完善，数据乘数效应逐步显现。推荐公共数据供给和数据服务商。2)小米生态链：高端产品市占率提升，首款车型发布提升全生态优势。推荐3C和汽车供应链。3)AI智能终端：AI处理器和端侧大模型迭代加速，催化终端设备新产品周期。推荐终端设备整机和零组件公司。4)产能出海：依托国内产业链和产能优势开拓海外增量市场。推荐手工具/汽车零部件/跨境电商。

　　招商证券：科技创新目前成为政策最重要的支持方向

　　中央经济工作会议公报出炉，对明年的行业结构选择有着重要的指引，科技创新目前成为政策最重要的支持方向；政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变量变化来看，美联储明年走向宽松，外需边际改善是大概率事件；因此，布局“科技创新+出口”“科技创新+ToG”，成为明年行业布局的重要线索。

　　从明年全球需求改善的方向来看，半导体和消费电子、工业金属、家电、汽车及零部件是近期内外需边际改善而明年出口有望持续改善的领域。

　　华西证券：隧道尽头有阳光

　　当前沪深300风险溢价升至近三年均值+2倍标准差附近，指向房地产景气度弱势使得投资者倾向于将中长期问题在短期定价。后市A股将从交易“政策预期”向“政策效果”过渡：12月中央经济工作会议定调“先立后破”叠加京沪地产宽松政策的同步落地，正是指向明年稳增长政策仍会较为积极，后续随着一线城市地产高频数据回暖，投资者预期有改善的空间。此外，我们也观察到随着活跃资本市场政策的落地，市场微观流动性有所好转，例如IPO已明显放缓、股票型ETF重回净申购、重要股东转向二级市场净增持等，A股在“磨底”中等待向上突破。

　　行业配置上：年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实。配置上，以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线：如华为产业链、半导体、消费电子、医药等。

　　广发证券：布局春季躁动择优供需格局优化的成长复苏资产

　　中美利差短周期收敛将带来中资股启航。近期在经济与政策预期偏弱下中资股出现一定回调，但两大重磅会议后政策不确定性落地，“以进促稳、先立后破”有望引导市场预期边际改善。中美政策底共振，积极布局A股春季躁动行情，分子端预期偏弱下成长复苏类资产仍将占优。

　　中美政策底共振，建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善，配置：1)供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种(消费电子链、半导体设计、创新药、机器人)；2)中国优势制造+美国预期补库提振外需(纺织、化工原料、电子元器件)；3)“泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求(智能驾驶、XR、射频、卫星通信)。

　　中泰证券：春季行情主题为王

　　就全年资本市场节奏而言，我们认为，历年来中央财政、产业政策发力与资本市场主题行情均以春节前后为主，叠加美债收益率下行期与全球地缘风险空窗期，我们认为，春季或是资本市场最重要的时间窗口，投资者应高度重视，即：“一年之计在于春”。同时，考虑到中央经济工作会议整体定调为“总量政策定力与产业政策发力”，以及美债收益率下行期全球流动性宽松，故我们认为，春季行情，将呈现以小市值、主题活跃的特征，即：“春季行情，主题为王”。

　　建议春季行情重点关注如下主题：1)国证2000ETF/微盘指数；2)有整合预期的券商；3)产业政策发力(电网、数据/算力中心)；4)地方国企注入预期(地方国企商贸零售、地产等“类壳”板块)；5)北交所/北证50；6)科技突破相关的ai、人型机器人等前沿科技主题亦值得关注。

　　国投证券：宜将“熊心”换“牛胆”

　　在内部经济弱复苏问题(房地产流动性防住风险、万亿国债增发兜住增长底线)明确，叠加外部环境长端美债收益率大概率阶段性见顶回落后(宽松预期后没那么快进入衰退预期定价)，A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情可以持续跟踪，建议宜将“熊心”换“牛胆”。

　　短期超配行业：科技股美股映射(TMT+医药+人形机器人)；产业全球竞争力(机器人零部件、汽车零部件、创新药、光模块、白电、纺服、跨境电商、智能物流)、高股息(能源、电力、家电和运营商、出版)；消费平替(智能手机、预制菜、冷冻食品、智能家居、零糖饮料)。指数投资关注科创100指数。

　　浙商证券：春季躁动已经来临

　　大势维度，看好春季躁动的驱动因素有两点，一则春季躁动的启动和运行规律，二则政策和经济或提供正向催化。近期政策持续释放积极信号，12月11日至12日中央经济工作会议举行，会议提出“坚持稳中求进工作总基调”；12月14日，北京、上海分别调整优化了房地产政策，下调首套房和二套房首付比例。通常而言，政策对行情的催化具有累积效应，我们建议重视近期政策对行情的正向催化及其累积效应。建议重视春季躁动的黄金布局期。逻辑上，大势维度稳增长政策持续释放积极信号，结构维度人工智能产业催化密集。信号上，大势维度结构运行释放清晰信号，结构维度微软新高释放直观信号。

　　就行业比较而言，结合库存周期研究框架，我们预计后续电子、计算机设备、电气机械、有色、汽车、国防、燃气、化纤等赛道库存周期修复较为顺畅。

来源：中金在线

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