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净利润腰斩的九方财富想靠卖保险扳回一局？

出品｜华博经纬

　　A股3000点保卫战屡次打响，投资者盈利难，荐股公司同样赚钱难。

　　专注荐股26年的九方财富于2023年3月成功赴港上市，上市仅5个月后便顺利纳入“港股通”及恒生综合指数，同时荣获2023金融价值榜“最佳成长性港股上市公司”、金梧桐奖“最具创新力上市公司”、“卓越金融创新企业”、2023好公司50“行业领先大奖”等众多奖项。然而，诸多荣誉加身的九方财富，在上市满一周年之际，股价却距离发行价已累计下跌42%。(截至2024年3月25日)

　　走下坡路的不仅是九方财富的股价还有它的利润。据九方财富最新发布的盈利预警，预计2023年末集团股东应占净利润约人民币1.85亿元至1.95亿元，较2022年同期的4.61亿元腰斩还不止。董事会认为九方财富本报告期净利润变动的主要原因有两点：一是以股份为基础的薪酬开支大增。2023年2月3日，本公司向若干候选人授出合共5,686股本公司股份，上市后该部分股份调整为28,430,000股。公司在这一过程中支出约人民币1.29亿元。二是经营开支增加。报告期内九方财富经营开支较同比增加约16%，其中社保公积金支出5940万元，上市费用2268万元，扩大规模导致员工成本增加约人民币2.12亿元及租金成本增加约人民币2790万元。

　　显然，九方财富在公告中只把年度利润下滑归结于成本升高，而未考虑营收方面的影响。但在2023年半年报中，九方财富却将公司由盈转亏归因于三点，分别是以股份为基础的薪酬开支、收益减少和经营开支增加。2023年上半年，九方财富实现营收8.61亿元，同比下降5.4%。而在IPO前，九方财富的业绩一直保持高速增长。2020-2022年，其营业收入分别是7.09亿元、14.52亿元和18.5亿元，同比增幅分别为158.43%、104.88%和27.43%。

　　难道2023年下半年，九方财富的营收打了翻身仗？外部环境来看，这种可能性并不大。据央行披露，沪深两市场2023年成交额212.2万亿元，同比减少5.5%。另据弗若斯特沙利文数据，九方财富是中国第二大在线投资决策解决方案提供商，市场份额为5.9%；是中国最大的在线投资者内容服务提供商，市场份额为11.2%；是中国最大的在线高端投教服务提供商，市场份额为31.9%。也就是说，九方财富的业绩与股市阴晴息息相关，牛市的时候风口上的猪也能飞，而当风停下来，猪也必定会重重落地。

　　而A股的春天目前仍未到来，据央行数据，2024年1月份，沪市日均交易量为3300.5亿元，环比增加0.1%；深市日均交易量为3980.4亿元，环比下降9.5%。目前两市整体成交量仍处于萎缩状态，这也意味着九方财富的投顾生意短期内很难迎来转机。

　　看天吃饭并非长久之计，九方财富显然也意识到了这点。今年3月8日，九方财富发布公告称，公司间接全资附属公司极芾(上海)信息技术有限公司与上海启见科技信息技术有限公司、北京广发保险经纪有限公司订立股权转让协议，以5200万元收购广发保险全部股权。收购完成后，广发保险将成为极芾信息的全资附属公司。

　　就本次收购事项的缘由，九方财富在公告中表示，鉴于广发保险专注于保险经纪领域，董事会相信收购事项是对公司现有业务的有利补充，支持公司持续增长。其次，收购事项有利于扩大公司提供的服务范围，提升客户综合服务体验，满足客户资产配置需求。此外，收购事项可以扩大公司现有客户群、有助于公司发挥规模经济效应、提高盈利能力等。

　　但卖保险就一定是一个好生意吗？首先，广发保险经纪并不算一个特别优质的标的。截至2024年1月31日，广发保险总资产账面值仅为850万元。截至2022年及2023年12月末两个年度，广发保险除税前亏损净额分别为13.12万元、973.65万元，除税后亏损净额分别为16.37万元、973.65万元。

　　而在行业大环境上，保险业跟股市一样处于低迷阶段。麦肯锡研报指出，虽然在预定利率切换与居民储蓄需求增加的双重驱动下，2023年保费增长水平有望大幅修复，但是近三年来(2019-2022)全行业寿险原保费收入CAGR为3%，远低于前三年(2017-2019)的11%，保费高速扩张的时代已经不再。

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来源：中金在线

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