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一直“吊车尾”的天佑德酒，发力洋酒是个好选择么？

作者︱懂酒哥

　　日前，“西北F4”之一的天佑德酒(002646.SZ)发布业绩预告。

　　公告称，2023年，公司市场秩序、营销管控持续向好，核心市场销售增长，公司产品结构升级有效推进；加之，团购、宴席、旅游场景促进，公司产品全线复苏。2023年度，公司实现营业总收入约12亿元，同比增长约22.46%；实现归属于上市公司股东的净利润约8500万元，同比增长约12.93%。

　　但很显然，二级市场的投资者对天佑德酒的成绩单并不买账。自业绩预告发布以来，天佑德酒的股价连连下跌，截至2月5日收盘，报9.37元/股，较2021年5月创造的近五年高点28.39元/股，已经下跌近70%。

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　　第四季度亏损

　　财报数据显示，2023年前三季度，天佑德酒营收9.41亿元，同比上升19.06%；净利润1.06亿元，同比上升6.32%；扣非净利润9305.3万元，同比上升6.4%。其中第三季度，天佑德酒营收2.80亿元，同比上升43.81%；净利润945.74万元，同比上升1682.25%；扣非净利润88.39万元，同比上升124.46%。

　　值得注意的是，虽然天佑德酒第三季度净利润同比暴增1682.25%，但该季度净利率仅为3.37%。

　　而自2023年以来，天佑德酒的净利率均呈现出萎缩趋势。2023年第一季度，天佑德酒的净利率为19.47%，第二季度下跌至7.34%，到了第三季度仅为3.37%。以此业绩预告数据推算，2023年天佑德酒的净利率在7.08%左右，同比下降0.6个百分点。

　　根据公告推算，2023年第四季度，天佑德酒的营收约为2.59亿元，同比增长36.67%；归母净利润约为亏损2100万元，较2022年同期亏损2500万元相比，亏损有所缩窄。

　　尽管天佑德酒的业绩数据呈现向好趋势，但放在整个上市酒企市场中，天佑德酒依旧徘徊在末尾。或许是为了加紧赶超同行，天佑德酒在2023年9月底抛出了激励计划，其中提到，授予53位激励对象的限制性股票数量为946万股，约占草案公布日公司股本总额的2%，价格为7.12元/股。

　　按此计算，此次激励计划总价值为6735.52万元，相当于公司前三季度净利润的63.54%。

　　只不过，本次股权激励的目标设定较为轻松，以2023年为例，激励计划要求年度营业收入目标为11.76亿元，达到11.30亿元即可触发。按照业绩预告的12亿元，天佑德酒顺利达成激励条件。

　　激励计划显示，激励对象包括公司总经理万国栋、董事兼副总经理范文丁和冯声宝、董事鲁水龙、财务总监郭春光、董秘赵洁，以及47位核心管理、技术、业务人员。

　　按照计划，上述6位高管分别能得到约213万元至462万元不等的奖励。而根据2022年年报，鲁水龙的年薪为45.55万元，范文丁、冯声宝、郭春光、赵洁的年薪分别为39.18万元、38.02万元、38.96万元、38.64万元。相比之下，股权激励的报酬更加让人“心动”，也因此有投资者质疑，天佑德酒的股权激励是为了激励员工，还是为高管谋福利。

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　　发力威士忌

　　从市场来看，天佑德酒的主要战场集中在青海地区，虽然在省内地位较高，但受制于地理等因素，天佑德酒的全国化之路可谓十分坎坷。或许是由于差距太大，天佑德酒选择了差异化竞争。

　　日前，天佑德酒在京东平台上架了三款威士忌产品，分别是“天佑德雪莉桶陈酿威士忌入桶时间2016Nara威士忌700ml”、“天佑德三桶重酿威士忌700ml入桶时间2016年Sulongghu威士忌”、“天佑德法国橡木桶陈酿威士忌700ml入桶时间2013Joolon威士忌”，价格分别为780元、890元和890元。

　　公开数据显示，国内威士忌需求量从2013年的2100万升已逐渐增长至2021年的4226万升，年复合增长率为9.13%。中国酒业协会理事长宋书玉曾表示，威士忌等国际蒸馏酒逐渐得到年轻消费者的青睐，新的消费需求、习惯和文化随着时间不断从小众品类变得大众化，带来中国酒业品类多元发展新格局。

　　据《百瓶威士忌2023年度行业前瞻报告》显示，截至2023年10月，国内威士忌酒厂已有43家。目前，在中国市场的威士忌投资涉及白酒、黄酒、啤酒、葡萄酒等几乎整个酒行业，同时，还有国际烈酒巨头的加入，威士忌成为备受关注的投资“热土”。

　　事实上，早在2016年，天佑德酒便同意全资子公司西藏天佑德青稞酒业有限责任公司以现金、土地方式出资人民币7000万元，设立全资子公司西藏威士忌酒业有限责任公司，拟建设年产1000吨青稞威士忌项目。

　　不过懂酒谛注意到，天佑德酒威士忌产品的销售情况不容乐观。在京东平台，“天佑德法国橡木桶陈酿威士忌700ml入桶时间2013Joolon威士忌”在其旗舰店的评价仅有8条；“天佑德雪莉桶陈酿威士忌入桶时间2016Nara威士忌700ml”的评价亦仅有11条。

　　有业内人士表示，威士忌的生产成本高、投资回报周期长。一般来说，新生产出来的威士忌一般要在橡木桶里熟成3年以上才能上市。此外，目前，国内威士忌行业规范仍在起步阶段，诸多方面亟待完善。

　　除威士忌酒之外，天佑德酒还在葡萄酒领域进行了布局。据悉，天佑德酒通过收购美国纳帕葡萄酒酒庄进入进口葡萄酒市场，以及通过收购中酒网电子商务平台与现有的线下营销渠道形成互补。根据公司披露信息，公司青稞白酒通过了美国烈酒市场的TTB认证，准予进入美国烈酒市场销售。

　　但根据2023年半年报数据，天佑德酒的葡萄酒营收不仅占比不高，还与上年同期相比减少了47.56%。

　　通过天佑德酒的一系列操作不难看出，其对洋酒品类寄予厚望，但能否通过洋酒实现弯道超车，目前来看，天佑德酒还需要多一些时间。

来源：中金在线

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